A parte la recente volatilità, le valutazioni e la popolarità delle criptovalute come Bitcoin ed Ethereum hanno raggiunto livelli record e anche la serie di strade che accettano queste criptovalute private come strumenti di pagamento sono in aumento. Il panorama normativo intorno alle criptovalute è passato dai comunicati stampa emessi dalla Reserve Bank of India (“RBI”) che metteva in guardia gli utenti dai rischi associati alle criptovalute private, all’emissione da parte della RBI di un divieto generale sulle entità regolamentate dalla RBI (come banche e intermediari) che forniscono servizi a persone / regolamento di transazioni che coinvolgono criptovalute, alla Corte Suprema dell’India che elimina il divieto di RBI come sproporzionato, al governo che formula un disegno di legge (la criptovaluta e il regolamento della legge sulla valuta digitale ufficiale,2021 che deve ancora essere presentato al Parlamento) per vietare le criptovalute private. Nonostante il rumore all’interno degli ambienti governativi per vietare tutte le criptovalute private, le criptovalute attualmente operano in India in un vuoto normativo e i volumi delle transazioni continuano a testimoniare un enorme aumento.
In India, mentre ufficialmente il destino delle criptovalute private è incerto, il Crypto Bill 2021 facilita la formulazione di una valuta digitale ufficiale / centrale che sarà emessa dalla RBI e sarebbe riconosciuta come “ gara d’appalto ”. Diverse nazioni in tutto il mondo hanno implementato (o stanno progettando / testando) le loro valute digitali sostenute centrali (come Dinero Electrónico dell’Ecuador, eKrona svedese e eYuan cinese) e si sono caricate in questo spazio, con altre nazioni incuriosite vicine al loro tacchi.
Valuta e sfide digitali sostenute dal sovrano
Centralizzato vs decentralizzato e volatilità
L’etica fondamentale delle criptovalute private è che sono private (guidate dall’utente), decentralizzate (senza coinvolgere alcun regolatore) e consentono transazioni peer-to-peer dirette sotto il mantello dell’anonimato. Il valore delle criptovalute private è guidato dal mercato e non regolato da alcuna autorità o basato sul valore di qualsiasi valuta / merce o altre attività sottostanti. Questo li rende di natura volatile e vi è una percezione generale che siano meno sicuri. I regolatori di tutto il mondo hanno quindi espresso preoccupazione nei confronti delle criptovalute private principalmente dal punto di vista della sicurezza finanziaria, dell’evasione fiscale e del riciclaggio di denaro.
Qualsiasi valuta digitale con supporto centrale, d’altra parte, è una forma digitale di valuta fiat (cioè denaro emesso dal governo) che sarà autorizzata dal governo, trasparente (lasciando dietro di sé una registrazione / traccia elettronica) e relativamente meno volatile. Le valute digitali supportate da centrali promuoveranno anche gli sforzi del governo verso l’inclusione finanziaria e pagamenti senza contanti / digitali e saranno interoperabili tra diversi sistemi bancari rendendoli più sicuri e affidabili / resilienti.
Tecnologia di registro distribuito / Blockchain
Le criptovalute private si affidano alla tecnologia del registro distribuito e alla blockchain per convalidare le transazioni. La tecnologia di registro distribuito è come un database comune accessibile a tutti gli utenti che consente la convalida trasparente delle transazioni e il monitoraggio delle transazioni storiche.
La convalida della transazione sulla blockchain richiede un’elevata potenza elettrica; il che fa sì che i pagamenti tramite blockchain non siano facilmente scalabili per elevati volumi di transazioni. Inoltre, l’esistenza di un validatore centrale di tutte le transazioni (in caso di valute digitali con supporto centrale), sfiderebbe il concetto stesso di un sistema blockchain decentralizzato.
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Costi
L’estrazione di criptovalute private richiede una potenza di calcolo significativa che aumenta i costi di transazione e getta un’ombra sulla loro sostenibilità a lungo termine. Mentre la valuta digitale con supporto centrale è pubblicizzata come una misura di risparmio sui costi (dal punto di vista degli accordi interbancari e date le note di valuta sono costose da coniare e archiviare), la progettazione e l’implementazione di una valuta digitale con supporto centrale, l’istituzione e la manutenzione dell’infrastruttura per facilitare la centrale i pagamenti in valuta digitale supportati comporteranno costi significativi in un ambiente sicuro e affidabile.
Politica monetaria e stabilità finanziaria
Prima che le valute digitali supportate da centrali siano rese operative, è importante considerare e valutare il loro impatto monetario, sistemico, normativo e tecnologico sul sistema finanziario. Anche la facilità di accessibilità delle valute digitali supportate da centrali e la loro archiviazione sicura e protetta in un sistema sicuro e resiliente protetto da attacchi informatici, guasti o interruzioni del sistema, giocherà un ruolo chiave nel loro utilizzo / accettazione. Nella regolamentazione delle valute digitali garantite da centrali, deve essere valutato anche il loro utilizzo nelle transazioni transfrontaliere (come le criptovalute private che sono intrinsecamente senza confini), soprattutto perché la rupia indiana altrimenti non sarebbe una valuta convertibile.
Le valute digitali garantite da centrali non fruttifere potrebbero principalmente funzionare come contanti e fungere da mezzo di scambio tra transazioni peer-to-peer e peer-to-business. Tuttavia, le valute digitali sostenute da centrali che producono interessi a un tasso fissato dalla RBI potrebbero costringere le banche commerciali a fornire tassi più incentivati per attirare le imprese e le istituzioni finanziarie a mantenerle. Inoltre, è probabile che questa accresciuta concorrenza riduca la redditività per le banche commerciali che sono già sotto un’enorme pressione a causa dell’aumento delle attività deteriorate e dei crediti inesigibili e in uno scenario di stress finanziario a livello macro, le imprese e le istituzioni finanziarie potrebbero considerare di detenere una posizione centrale. valute digitali garantite rispetto ai depositi bancari, come opzione potenzialmente più sicura.
Molto avanti
Dovrebbe essere adottato un approccio coordinato per consultare le varie parti interessate (come banche, istituzioni finanziarie, operatori fintech, aggregatori di pagamenti, piattaforme di e-commerce, ecc.) Per garantire non solo una perfetta integrazione delle valute digitali sostenute da centrali nel sistema finanziario, ma anche garantire tutte le prospettive pertinenti e pratiche sono state affrontate. Un sandbox normativo sarà anche indubbiamente utile nella formulazione di un approccio più olistico, poiché durante la progettazione e l’implementazione delle valute digitali con supporto centrale è possibile prendere in considerazione le relative insidie normative / must-have, fattori macroeconomici e aspetti procedurali. Vari governi riconoscono l’enorme potenziale e il potere di penetrazione delle valute digitali supportate da centrali.La valuta digitale con supporto centrale proposta dal governo indiano che sarà emessa dalla RBI è quindi una mossa gradita che affronterà i rischi associati alle criptovalute private e instillerà la fiducia nel pubblico per effettuare pagamenti utilizzando tali valute virtuali emesse sovrane.
Autori: Anjali Menon, Partner e Aman Agarwal, Associate, Shardul Amarchand Mangaldas & Co.Questo articolo include input dai loro colleghi, Veena Sivaramakrishnan, Partner e Sumant Prashant, Principal Associate, Shardul Amarchand Mangaldas & Co.
